高盛预计上海期货交易所铝价也会下跌，2019年保持在13413元/吨，2020年有所上升，在14472元/吨左右的位置上，但仍低于中期水平。另外，高盛预计由于环境保护问题，铝土矿稀缺导致氧化铝的成本上升，将会继续支撑氧化铝的价格，预计2019年平均价格2851元/吨，2020年3037元/吨。
行业五：纸
高盛对造纸行业最为谨慎，主要是因为造纸的产能投放速度加快但是需求疲软。
需求方面，包装用纸总量的下降、电子阅读的增涨，需求将会走弱。供给方面，高盛认为在2018-2020年三年内，将会增加20%-22%的产能。
此外，由于进口的增加，产能利用率将从2017年的83%下降至2018年的75%，2019年进一步下降至70%。
总体来看，2019年中国原材料板块中，高盛偏好钢铁和煤炭，最不看好造纸业。
高盛认为现在鞍钢股份（0347.HK）、包钢股份（600019.SH）、兖州煤业股份（1171.HK）的估值较低，以2019年预期盈利计算的市盈率在3.4倍-8.3倍之间，自由现金流收益率在11%-16%之间，股价还有比较高的上升空间；
此外高盛看空玖龙纸业（2689.HK）、晨鸣纸业（1812.HK）,给予卖出评级。
编者按：《研报挖掘机》系智通研究院面向智通会员俱乐部的一项增值信息服务，文章内容只供股友讨论且限时免费中，并不构成任何投资建议。如有相关咨询或宝贵意见，可添加微信号【港挖君】（HK-STOCKS007）与我们沟通。
